過去20多年，城投企業作為地方城市化核心引擎，有力推動基建與投融資，但也累積起債務風險。近年來國家連續出臺政策，明確要求融資平臺退出與功能剝離。在政策持續推動下，市場化轉型已成為城投企業必須面對的現實課題。

那么，城投轉型產投的路徑有哪些？又有哪些實踐要點？

轉型路徑的三種模式

目前雖沒有權威部門對產投公司進行明確定義，但業內普遍認為，產投公司是由地方政府直接或間接設立，以運營國有資產、保障服務民生和推動產業發展為主要職能，通過市場化手段落實地方發展戰略的國有資本投資運營公司。

由此不難看出，產投公司在經營模式上不會再走傳統城投公司“重建設、輕運營”的路子，在價值追求上也有別于普通地方國企。主要體現在：產投公司作為市場化運營主體不再依賴財政補貼，而是通過市場化營收實現自我平衡；其控制權在地方政府或其授權部門，業務發展方向與地方發展規劃高度吻合。

從城投轉型產投的路徑選擇上來看，主要有三種模式：

一是全域資源統籌。這是一種政府主導的“頂層設計”轉型，即由政府對轄區范圍內產業類資源進行充分整合，把分散在各家國企的優質經營性資產和業務劃到新成立的產投，使其符合“335”指標要求，即非經營性資產（城建類資產）占總資產比重不超過30%；非經營性收入（城建類收入）占總收入比重不超過30%；財政補貼占凈利潤比重不得超過50%，成為新的一級國有企業實施市場化產業化運營。

此路徑組建的產投公司基本上甩掉了歷史包袱，擺脫了隱性債務問題困擾，能夠快速實現資源集中化和業務專業化，是目前應用較多的轉型方式之一。

二是城投內部孵化。這是一種企業主導的“主體內生”轉型，即由城投母公司對自身產業類資源進行整合調配，劃入完全市場化運營的子公司，對子公司報表進行優化，使其具備產投屬性后面向市場、獨立運作。

此路徑能避免資產劃出對原城投的沖擊，不會對原有投融資工作造成影響，并可依托現有資源快速形成新的業務能力。但該路徑的前提條件是原城投的產業類資源體量大、質量高，否則新組建的產投子公司難以在短期內獲得較高評級，無法承接原城投承擔的項目任務。

三是傳統業務剝離。這是一種因應施策的“瘦身強體”轉型，適用于已具備一定規模的經營性業務，但傳統城建類業務仍占比較高的城投公司。其操作方式是通過剝離傳統城建類資產，做優做強經營性業務，滿足“335”指標實現轉型。

此路徑的關鍵前提是剝離的資產規模不大，不會對原城投信用等級和償債能力造成實質性影響。但如果原城投的城建類資產占比高，剝離后企業整體業務規模下降幅度大，必將會影響到主體信用評級。

實踐要點放在哪里

城投向產投轉型，要突出重點、把握關鍵，確保轉型后既能承接好政府下達的政策性任務，又能通過市場化運營實現自身可持續發展。

首要是定位精準。要圍繞國家戰略和區域發展戰略超前布局，瞄準戰略性新興產業和未來產業，堅持投資方向與產業發展相統一，打造“投建運”一體化的產業發展平臺。盤活國有資產需市場化運營、精細化管理；服務民生要平衡項目收益，降低補貼依賴；發展產業須謀劃未來，完成從“基建投資者”到“產業操盤手”的轉型。

資源匹配是轉型成功的基石。要全面梳理區域內國有資產狀況，統籌開展資產價值評估并進行分類整合。同時，對不符合職能定位的無效資產堅決舍棄，確保劃入的資產符合新的金融、產業等政策，能夠為后續經營性業務拓展提供堅實支撐。

主業明確是重要方向。對劃入的資產和業務進行同類合并、專業整合，構建主營業務與產業優勢。根據區域產業發展方向進行動態調整，持續優化業務板塊布局。同時，著力打造涵蓋產業基金、股權投資等多元工具的產業基金群，構建覆蓋全鏈條、全周期的產業投資體系，在深度服務產業升級中實現自身價值提升。

要對標“335”指標，淡化對資產總量的盲目追求，聚焦于資產質量的實質性提升，重點關注現金流穩定性等核心指標。積極拓展符合產業發展趨勢的新賽道，通過多樣性業務增強自身抗風險能力。

同時，注重重大項目投融資平衡運作，在推進專項債項目、產業投資項目、政府安排項目過程中，引入市場化機制提高項目運營效率，實現穩定可預期收益。嚴格控制債務規模，堅決杜絕任何形式的新增隱性債務，避免形成新的債務風險，確保財務穩健與可持續發展。

科技引領是推動轉型的重要力量。利用大數據、物聯網等技術手段，對城市基礎設施進行智慧化賦能升級，將其轉化為價值更高、運營效率更優的智慧資產。同時，精準把握數字化轉型的時代趨勢，積極投資并發展新一代信息技術產業，為產投公司未來發展蓄勢聚力。

做好轉型需要創新人才激勵。建立市場化激勵約束體系，全面實行薪酬績效管理。對各子公司實行分類管理與考核，對市場化屬性較強的業務板塊，可采取項目盈利提成等更為靈活高效的激勵機制，全面激發團隊活力與價值創造潛能。

最后是強化黨建引領，發揮好黨組織把方向、管大局、促落實作用。完善治理體系，建立高效管理層級和科學化專業化投資決策機制。健全管理制度，強化全局統籌，加強對項目投資、資金運作等關鍵環節的管控，確保跨部門、跨層級業務協同、信息共享。建立容錯糾錯機制，營造大膽探索、改革創新的工作環境。

城投向產投轉型過程并非一蹴而就，既需要政府層面的政策支持，也需要企業自身不斷提升經營管理能力。只有那些真正實現政策職能與市場能力高效協同的產投公司，才能在化解城投債務風險、推動區域經濟發展新征程中行穩致遠。

（作者單位：阜陽市建設投資控股集團有限公司）